Макро-наблюдение за отраслью: рыночная стоимость золотых резервов превышает стоимость казначейских облигаций США, а направление глобального финансового ветра меняется и его побочные эффекты 

Недавно, согласно отчету, опубликованному Европейским центральным банком, на который повлиял резкий рост международных цен на золото и продолжающиеся покупки золота многими центральными банками,Общая рыночная стоимость мировых официальных золотых резервов, выраженных в долларах США, постепенно превысила масштаб казначейских облигаций США, принадлежащих зарубежным чиновникам, а доля золота в мировых официальных резервах увеличилась до27%, а доля долга США упала до 22%., это редкое изменение модели за последние тридцать лет. Статистический масштаб необходимо уточнить объективно: эта статистика включает в себя огромные золотые запасы, принадлежащие самим Соединенным Штатам, в то время как долг США учитывает только ту часть, которая принадлежит зарубежным чиновникам. Даже если существует разница в масштабах, само это явление представляет собой глубокую корректировку в распределении валютных резервных активов в различных странах мира. Центральный банк моей страны уже давно настаивает на неуклонном увеличении своих золотых резервов, продолжении оптимизации структуры валютных резервов и снижении зависимости от однодолларового актива. Это важный участник глобальной волны покупок золота. Этот раунд переоценки активов не является краткосрочным рыночным ажиотажем. Он отражает глубокую логику, такую ​​как геополитические риски, проблемы кредитования в долларах США и глобальная диверсификация резервов. Оно будет распространяться за пределы трех измерений: глобальных финансов, внутренней экономики и цепочек поставок промышленного сырья, и окажет косвенное, но далеко идущее влияние на физическую обрабатывающую промышленность.

1. Что это означает для мировой финансовой системы?

Первый,Мировые резервные активы начинают процесс диверсификации и ребалансировки. В последние несколько десятилетий долговые ценные бумаги США рассматривались на мировом рынке как почти«Безрисковые» резервные активы являются основным вариантом распределения валютных резервов большинства стран. После того как центральные банки накопили положительное сальдо торгового баланса, большое количество активов вернулось на рынок казначейских облигаций США, сформировав классический цикл «профицита торгового баланса и покупки облигаций США». В результате доллар США и облигации США прочно заняли доминирующее положение в мировой официальной резервной системе.

Однако в последние годы множество реалистичных факторов расшатывают эту операционную логику: масштаб государственного долга США продолжает расширяться, бюджетный дефицит продолжает расти, предложение долга США продолжает расти, а споры по поводу устойчивости долга продолжают накаляться; в то же время финансовые санкции используются в контексте геополитических конфликтов, а некоторые суверенные валютные финансовые активы замораживаются и ограничиваются, что заставляет многие страны осознавать, что отдельный актив суверенных облигаций имеет контрагентские риски, которые нельзя игнорировать. Как только геополитическая ситуация внезапно изменится, активы облигаций, находящиеся на балансе, могут столкнуться с риском ограничения ликвидности и невозможности свободно использовать активы.

На этом фоне многие центральные банки больше не считают долг США единственным объектом распределения резервов и активно продвигают диверсифицированные корректировки своих резервных корзин.Помимо увеличения запасов золота, активы, связанные с сырьевыми товарами, становятся все более важной частью диверсификации резервов.. Традиционные валютные резервы больше ориентированы на финансовые бумажные активы, такие как облигации и валюты. Сейчас многие страны начали пересматривать стратегическую ценность физических ресурсов и включать энергию, промышленные металлы, минеральные ресурсы и другие сырьевые товары в широкую систему резервной безопасности. Некоторые страны-импортеры ресурсов хеджируют внешние риски, создавая стратегические запасы материалов, оформляя зарубежные права и интересы на добычу полезных ископаемых, а также распределяя инструменты товарных индексов. Страны-экспортеры ресурсов полагаются на свои собственные ресурсы для конвертации доходов от сырьевых товаров в физические резервы ресурсов, уменьшая неопределенность, вызванную полной зависимостью от облигаций в иностранной валюте. Товары имеют физические свойства и не подпадают под суверенные кредитные ограничения отдельной страны. Во времена геополитических потрясений и колебаний валют сырьевые товары могут застраховаться от риска обесценивания или ограничения активов банкнот и облигаций, а также сформировать дополнительный буфер риска вместе с золотом.

В то же время различные страны также расширяют коэффициент распределения суверенных облигаций, не принадлежащих США, и долевых активов в иностранной валюте. Некоторые развивающиеся экономики также увеличивают долю расчетов в местной валюте в трансграничной торговле, сокращая пассивное накопление долларовых активов из источника. Золото фокусируется на свойствах финансового хеджирования, в то время как активы, связанные с сырьевыми товарами, учитывают какХеджирование рисков, промышленная физическая ценность, безопасность цепочки поставокТри ценности, две дополняют друг друга и совместно обогащают арсенал инструментов каждой страны.

Что необходимо рассматривать объективно, так это то, что рыночная стоимость золота периодически превосходила официальные запасы долга США за рубежом.Это не означает, что доллар США и казначейские облигации США выйдут с мировой резервной арены в краткосрочной перспективе.. Рынок облигаций США по-прежнему обладает самым глубоким пулом ликвидности в мире и по-прежнему играет незаменимую практическую роль в сценариях краткосрочных трансграничных платежей и экстренной отправки ликвидности. Эта ребалансировка непростая«Полностью заменить долг США золотом и сырьевыми товарами», но попрощаться с крайне упрощенной структурой резервов прошлого и перейти к параллельной модели диверсифицированного портфеля «долг США + золото + мультивалютные активы + сырьевые товары и активы физических ресурсов».

Эта ребалансировка приведет к далеко идущим цепным изменениям: глобальные валютные резервы больше не будут сильно концентрироваться на рынке облигаций США, а предельная покупательная способность долга США за рубежом ослабнет; страны всего мира уменьшат свою зависимость от единой валютной системы на уровне внешней торговли, расчетов и резервов, а глобальная валютная система будет медленно эволюционировать от однополярной структуры к многополярному сосуществованию. Цель управления резервами в каждой экономике изменилась с приоритета ликвидности и доходности в прошлом наПринимая во внимание ликвидность, прибыльность, безопасность активов, устойчивость к воздействию цепочки поставок и устойчивость к географическим рискам., стратегический вес физических активов и товарных ресурсов значительно увеличился в решениях о распределении резервов.

Во-вторых, глобальный рынок облигаций стал более нестабильным, а неопределенность в отношении долгосрочных процентных ставок возросла. Многие центральные банки сократили долю распределения долга США, а предельный спрос на долг США за рубежом ослаб. В сочетании с огромным предложением бюджетных облигаций США легко повысить долгосрочную доходность долга США. Доходность облигаций США служит якорем для глобальных цен на активы, а колебания будут передаваться на различные рынки облигаций и кредитов по всему миру. Глобальные затраты на финансирование, как правило, легко растут и трудно снижаются, а трансграничное кредитование и финансирование зарубежных проектов стали более трудными.

В-третьих, глобальная логика неприятия риска стала нормализованной, а финансовые свойства сырьевых товаров стали сильнее. Сила золота будет стимулировать финансовый спекулятивный спрос на драгоценные и промышленные металлы. Цены на сырьевые товары больше не будут определяться исключительно спросом и предложением. Финансовые факторы, такие как география, обменные курсы и корректировка резервов, будут вызывать более частые колебания цен на сырье, а амплитуда колебаний цен увеличится.

2. Возможности и практические вызовы для экономики Китая

С точки зрения внешней среды, доходность облигаций США колебалась, а волатильность доллара США возросла, что затрудняет управление валютными резервами моей страны. Моя страна продолжает способствовать оптимизации структуры резервов, умеренно увеличивать распределение золота, неамериканских государственных облигаций и других распределений с несколькими активами, снижать подверженность однодолларовым активам, улучшать способность противостоять рискам внешних активов и лучше защищаться от геополитических потрясений и потрясений обменного курса.

С точки зрения внешней торговли мир вступил в цикл диверсификации резервов, что приводит к дальнейшему расширению сценариев трансграничных расчетов в юанях. Все больше и больше стран с формирующимся рынком надеются уменьшить свою зависимость от долларов США для расчетов и предоставить более разнообразные варианты расчетов по трансграничным сделкам китайских внешнеторговых компаний. Однако они также сталкиваются с практическими проблемами, такими как рост общих затрат на финансирование на зарубежных рынках, более длительные платежные циклы для зарубежных клиентов и повышенная неопределенность в отношении заказов.

На уровне риска возросло импортируемое инфляционное давление. Золото повышает общую стоимость сырьевых товаров, международные колебания цен на сырье легче передаются внутри страны, а производственные компании будут продолжать сталкиваться с колебаниями стоимости импорта. В то же время глобальный совокупный спрос подавляется высокими процентными ставками, а темпы восстановления внешнего спроса неопределенны. Экспортным компаниям необходимо контролировать заказы и ценовые риски.

3. Цепная передача сырья и физической обрабатывающей промышленности.

1.Колебания цен на промышленные металлы усиливаются. Как лидер драгоценных металлов, сила золота будет стимулировать инвестиционный спрос на основные промышленные металлы, такие как серебро, медь и алюминий. Даже если не произойдет серьезных изменений в физическом спросе и предложении, приток и отток финансовых средств будут усиливать рост и падение сырья, а колебания цен на сталь и цветные металлы будут увеличиваться. Для компаний, занимающихся обработкой оборудования и производством оборудования, значительно возрастет сложность закупок сырья, учета затрат и ценообразования.

2.Стратегическая ценность физических активов возросла, а стоимость ресурсной продукции возросла.. Глобальные центральные банки сместили свои предпочтения с бумажных облигаций на физические активы, такие как золото, и эта логика распространится на полезные ископаемые и ключевое промышленное сырье. Стратегические свойства минеральных ресурсов и металлического сырья получили дальнейшее развитие, а страны-крупные страны-экспортеры ресурсов проявляют большую готовность контролировать поставки. В среднесрочной и долгосрочной перспективе промышленному сырью трудно пережить глубокий цикл дешёвки.

3.Заставить производственные компании оптимизировать цепочки поставок и бизнес-стратегии. В условиях, когда цены на сырье резко колеблются, возрастает риск производственной модели, основанной исключительно на приеме заказов. Производственным компаниям необходимо хорошо поработать над сопоставлением долгосрочных и краткосрочных закупок и оптимизацией механизма котировок заказов; в то же время они уделяют больше внимания безопасности цепочки поставок, стремятся развивать диверсификацию поставщиков и изучать альтернативные возможности во внутренних и соседних цепочках поставок. Что касается компаний, занимающихся черновой обработкой оборудования и нестандартной настройкой, таких как наша, то, с одной стороны, мы должны опасаться резких колебаний цен на пластины и профили, которые подрывают прибыль; с другой стороны, глобальным реальным активам уделяется больше внимания, а спрос на зарубежных рынках на металлические компоненты и полуфабрикаты по-прежнему устойчив. Гибкая настройка и полуфабрикаты OEM-моделей могут защитить от некоторых рисков циклических колебаний.

Подвести итог

Периодический рост рыночной стоимости золота, обгоняющий долг США, является скорее сигналом глобальной склонности к риску и ребалансировки резервных активов, но не означает немедленной реструктуризации существующей международной финансовой системы. Но в долгосрочной перспективе мир вступил в эпоху высокой волатильности процентных ставок, обменных курсов и сырьевых товаров. Для отечественных компаний нет необходимости преувеличивать теорию кризиса, но им необходимо противостоять изменениям в направлении макроэкономического ветра, хорошо выполнять работу по контролю затратных рисков и управлению цепочками поставок, эффективно использовать преимущества всей внутренней производственной цепочки и в то же время использовать возможности индивидуальной обработки, предоставляемые зарубежными диверсифицированными рынками, чтобы застраховаться от неопределенности, вызванной внешней макроэкономической средой.